【文/王力 剪辑/周远处】

当地时期5月2日，伯克希尔·哈撒韦公司发布2026年第一季度财报。这是格雷格·阿贝尔（Greg Abel）老成接任首席执行官后，这家专家市值最高的非科技类企业所交出的第一份季度成绩单。

财报数据走漏，伯克希尔本年一季度齐全运营盈利111.46亿好意思元（约合东谈主民币810亿元），较2025年同期的96.41亿好意思元大幅增长约17%。与此同期，包摄于伯克希尔鼓吹的净利润为101.06亿好意思元，较2025年一季度的46.03亿好意思元险些翻番，折合A类股每股净盈利7027好意思元，B类股每股净盈利4.68好意思元。

截图来自Q1功绩报

值得防卫的是，净利润的大幅跳升并非全然源于野心基本面的改善。按照好意思国通用管帐准则（GAAP）的条款，伯克希尔须将股票投资组合中未齐全收益的浮动变化计入当期损益。2026年一季度，公司录得投资损失12.4亿好意思元，其中来自权利类证券未齐全赔本约70亿好意思元，但同期已齐全投资收益达58亿好意思元，两者对冲后仍呈净赔本。而在2025年同期，投资损失高达50.38亿好意思元，对净利润造成显贵拖累。因此，净利润的大幅改善，相等进度上源于投资损失的收窄，而非主营业务的超常施展。伯克希尔在财报中也明确请示，投资损益的季度波动不时兴趣兴趣有限，不宜四肢测度功绩的主要依据。

在鼓吹大会法式，阿贝尔与副董事长阿吉特·贾恩（Ajit Jain）、NetJets及花费品板块CEO亚当·约翰逊（Adam Johnson）、BNSF铁路CEO凯蒂·法默（Katie Farmer）共同出席并回复鼓吹发问。这一声威被外界视为阿贝尔治下『新伯克希尔』不停团队的一次集体亮相。在巴菲特执掌公司逾半个世纪后，交班东谈主阿贝尔的一坐沿路皆牵动着商场的神经——这份一季度叙述，既是对新不停层能力的初步磨真金不怕火，亦然不雅察这艘营业巨轮能否续写别传的紧迫窗口。

罢休2026年3月31日，公司在外流畅的A类等值股份为143.79万股，保障浮存金（即保障条约项下的净欠债，亦是伯克希尔“以他东谈主之本创造收益”营业模式的中枢）约为1769亿好意思元，较2025年底加多约5亿好意思元，连续位居专家保障行业首位。总体而言，伯克希尔的护城河依然开阔，多元化的业务布局在宏不雅波动中展现出较强的抗周期韧性。但在“后巴菲特期间”，外界关于这家公司的注视表率也将随之提高。

主营业务全线飘红，保障与铁路撑起盈利脊梁

从运营盈利的结构来看，伯克希尔旗下各中枢业务板块在2026年一季度举座阐扬稳当，多个主要板块齐全同比增长，展现出这家巨大营业帝国在经济周期波动中一以贯之的“压舱石”属性。

保障承保业务是本季度最大的亮点之一。2026年一季度，该板块税后运营盈利达17.17亿好意思元，较2025年同期的13.36亿好意思元增长约28.5%。这一增长背后，是伯克ziej旗下GEICO汽车保障、通用再保障（General Re）以及伯克希尔哈撒韦再保障集团（BHRG）等主要保障子公司承保步骤的继续强化。连年来，好意思国财险商场资格了一轮系统性费率上调周期，重复伯克希尔里面的风险筛选机制，使得承保利润率得到有用晋升。保障行业的盈利，历来具有较强的周期性——巨凶年份可能短暂归并多年积贮的承保利润，而在相对恬逸的年份则往往超预期。2026年一季度昭着属于后者，博亚体育BoYa中国世界杯授权竞彩网为全年功绩奠定了精采开局。

不同板块营收 截图来自Q1功绩报

保障投资收益板块则出现小幅下滑，由2025年一季度的28.93亿好意思元降至2026年一季度的26.79亿好意思元，降幅约7.4%。这一变化与好意思联储货币策略的走向密切研究——跟着商场对降息预期的消化，伯克希尔鸿沟巨大的短期国债持仓（主要为好意思国国库券）所能赢得的利息收益有所收窄。但是，即便如斯，近27亿好意思元的单季投资收益也曾一个相等可不雅的数字，体现了伯克希尔保障浮存金模式的继续价值。

BNSF铁路是伯克希尔最紧迫的非保障金钱之一，本季度税后运营盈利为13.77亿好意思元，较2025年同期的12.14亿好意思元增长约13.4%。BNSF是好意思国最大的货运铁路收集之一，运营里程约3.3万英里，横跨好意思国西部和中部地区。铁路运载四肢一种基础法式型业务，具有极高的金钱壁垒和相对踏实的订价能力，契合伯克希尔长久投资形而上学中对『领有经济护城河金钱』的偏好。本季度BNSF盈利改善，一定进度上获利于货运量回暖以及成本管控的继续优化。值得关注的是，BNSF的CEO凯蒂·法默出席了本年的鼓吹大会，成为阿贝尔团队在铁路板块的中枢代言东谈主。

伯克希尔哈撒韦动力公司（BHE）一季度税后运营盈利为11.14亿好意思元，与2025年同期的10.97亿好意思元梗概持平，增长约1.6%。BHE旗下业务涵盖电力公用奇迹、自然气管谈及可再纯真力等，是伯克希尔在动力转型海浪中布局新赛谈的紧迫平台。连年来，由于好意思国西部部分州电网连累认定方式的诊疗以及野火研究诉讼风险，BHE曾承受较大的财务压力。本季度盈利相对踏实，走漏该板块已自若走出窘境。

制造、服务与零卖板块是伯克希尔业务河山中最为多元的构成部分，涵盖精密铸件（PCC）、Marmon集团、伊斯卡用具、克莱顿房屋等数十家子公司。2026年一季度，AG真人·(中国)官方网站该板块税后运营盈利达31.99亿好意思元，较2025年同期的30.60亿好意思元增长约4.5%，延续了稳当增长的态势。这一板块的韧性，体现了伯克希尔『买入并永久持有』策略下，旗下企业在各自细分商场深耕多年所积贮的竞争上风。

“其他”板块在本季度孝敬了12.60亿好意思元的税后运营盈利，而2025年同期仅为0.41亿好意思元，同比增长幅度极为显贵。财报注释走漏，这一数字包含2026年一季度约2.49亿好意思元的外汇汇兑收益（2025年同期为7.13亿好意思元的汇兑损失），以及伯克希尔保障子公司和非保障运营公司平直持有的好意思国国库券过火他投金钱生的利息和股息收入9.67亿好意思元（2025年同期为8.69亿好意思元）。汇率要素的回转是推动『其他』板块大幅改善的中枢变量，也使得本季度举座运营盈利增幅看上去格外亮眼。

玄虚来看，伯克希尔2026年一季度的运营盈利结构多点着花、互为补充：保障承保大幅增长弥补了投资收益的小幅下滑，铁路与制造业的稳当增长提供了格外的盈利撑持，汇率要素的顺风则为举座数字诚心诚意。这种跨行业、跨金钱类别的多元化布局，恰是巴菲特数十年来悉心构建的“永不作死马医”营业形而上学的最好注脚。

阿贝尔期间开篇：交班东谈主的考卷与商场的期待

2026年的伯克希尔年度鼓吹大会，注定在公司历史上留住特殊的钤记。这是格雷格·阿贝尔初度以首席执行官身份主理这场被誉为“成本见地的伍德斯托克音乐节”的嘉会。与巴菲特执掌时的场景比拟，一切皆既闇练又精巧地不同。

阿贝尔，现年63岁，成立于加拿大埃德蒙顿，长久担任伯克希尔哈撒韦动力公司的掌舵东谈主，并于2018年晋升为伯克希尔非保障业务的副董事长。在巴菲特2021年公开说明他为交班东谈主之前，阿贝尔已在伯克希尔里面深耕多年，以其低调求实、防御运营细节的立场赢得信任。与巴菲特的投资者型指点立场不同，阿贝尔更接近一位“野心者型CEO”——他深谙怎样从旗下数十家运营企业中挖掘后劲，而不单是是依赖金融商场的成本建树游戏。

格雷格·阿贝尔和沃伦·巴菲特 图片来自收集

在本年的年会上，阿贝尔先向与会者提供了业务更新，随后与副董事长阿吉特·贾恩共同干涉了第一轮问答法式。贾恩是伯克希尔保障帝国的缔造者之一，其对保障行业的深入转圜和承保步骤的遵照，被以为是夙昔数十年伯克希尔保障业务见效的要津场地。两东谈主搭档接纳鼓吹质询，延续了巴菲特期间的双中枢不停架构，也向商场传递出“东谈主事踏实、模式不变”的明慑服号。

第二轮问答法式引入了NetJets及花费品、服务与零卖业务总裁亚当·约翰逊，以及BNSF铁路CEO凯蒂·法默。这种安排颇具深意：在夙昔，巴菲特险些以一己之力代言统共这个词伯克希尔；而在阿贝尔期间，公司昭着专诚将更多业务板块的负责东谈主推到台前，强化『不停团队』而非『单一首领』的举座形象。这既是对巨大营业河山多元化特点的客不雅呈现，也可能是为了向商场讲授，伯克希尔的竞争力并不依附于任何一个东谈主。

从一季度财报来看，阿贝尔交出的首份成绩单颇具劝服力。运营盈利同比增长约17%，远超商场预期；多个中枢板块齐全改善；保障浮存金鸿沟连续稳步延长。但是，商场关于“后巴菲特期间”的忧虑并不会因为一份亮眼的季报而九霄。外界最温雅的问题，概况并不在于阿贝尔能否守住现存的盈利基本盘，而在于他能否不才一轮经济衰竭或要紧危急驾临时，展现出与巴菲特并列的成本建树奢睿——以廉价买入优质金钱，在别东谈主懦弱时保持贪心。

罢休2025年底，伯克希尔手持鸿沟巨大的现款储备（主要以短期国库券形势持有），这笔『弹药』既是公司玩忽危急的底气，亦然下一次要紧并购的潜在枪弹。怎样将这笔资金合理部署，将是阿贝尔在翌日数年中靠近的最紧迫考验之一。巴菲特曾言，伯克希尔的投资原则从未转变：在价钱合理的前提下买入伟大的企业，长久持有，不玩忽卖出。阿贝尔是否会受命这一原则，抑或造成我方的投资立场，商场正拭目而待。

值得关注的还有伯克希尔的鼓吹答复策略。连年来，公司继续进行股票回购，但在估值较高时亦会放缓节拍。2026年一季度末，在外流畅A类等值股份约为143.79万股，与2025年同期的143.82万股比拟险些持平，走漏本季度回购力度相对有限。怎样均衡现款积贮与鼓吹答复，一样是阿贝尔需要如期给出谜底的命题。

从更宏不雅的视角来看，伯克希尔所处的外部环境正在发生深入变化。专家贸易方式的重构、好意思国通胀与利率的省略情趣、东谈主工智能对制造业和服务业的浸透，乃至步地变化对保障业和动力业的冲击——这些皆是阿贝尔接办后必须直面的长久议题。与巴菲特主要依靠直观与长久磨真金不怕火积贮的决议方式不同，阿贝尔可能需要构建更系统化的分析框架，以玩忽日益复杂的营业环境。

2026年一季度财报，是阿贝尔老成执掌伯克希此后第一次以CEO身份向公众请问成绩。从数字来看，这份答卷无疑是令东谈主舒畅的。但更长期的考验才刚刚运行。伯克希尔能否在“后巴菲特期间”连续保管其独特的成本建树恶果与长久鼓吹答复，不仅关乎阿贝尔个东谈主的历史评价，更将成为专家营业史上一个值得继续关注的要紧命题。毕竟，交班巴菲特，从来皆不单是一份服务AG真人·(中国)官方网站，更是一项历史服务。