申诉板块

深交所 · 创业板

审议日历

2026年5月28日

审议效果

✅ 审核通过

保荐机构

长江证券承销保荐

刊行东谈主讼师

国浩讼师（杭州）

申诉司帐师

中汇司帐师事务所

营业收入（2025年）

10.75亿元

+11.9%（同比）

归母净利润（2025年）

约1.79亿元

CAGR +38.78%（23-25）

突厥酮家具收入

31，989万元

占主营47.09%

松节油毛利率（2025）

27.16%

2024年为30.14%

⚠ 免责声明：本论说仅供议论参考，不组成任何投资冷漠。所援用数据均开端于公司公开走漏文献（招股讲解书、落实函回复等）。投资者据此操作，风险自担。

公司基本信息一览

公司称呼

格林生物科技股份有限公司

法定代表东谈主

陆文聪

注册地

浙江省建德市

主营业务

松节油系列、柏木油系列、全合成系列香料

申诉次数

第三次（历经约六年）

审议效果

顺应刊行条目、上市条目和信息走漏要求

主要财务数据

年度/时代

营业收入（亿元）

归母净利润（万元）

突厥酮收入（万元）

松节油毛利率

2020年

约19，400

—

—

—

2021年

约17，083

—

—

—

2022年

约16，402

—

—

—

2023年

73，475.76万

9，292

27，800

—

2024年

96，058.03万

约13，500

42，400

30.14%

2025年

107，491.58万

约17，900

31，988.62

27.16%

2026年Q1

31，800万

5，008.69

—

同比下滑1.13%

1

突厥酮时刻壁垒极高，陡立海外把持

公司于2007年收效攻克突厥酮（高端玫瑰香韵中枢原料）产业化不毛，成为国内少数畛域化量产企业，陡立芬盛意、IFF遥远把持阵势。为止2025年末，全链条产能1，195吨/年，抓有6项中枢发明专利，造成【专利+时刻机密】双重保护体系。此外公司已经甲基柏木酮等5款家具的欧盟REACH世界领头注册企业，在海外章程制定中占据先发上风。

2

深度绑定世界顶级供应链，客户黏性强

公司已参加奇华顿、帝斯曼-芬盛意、IFF、德之馨、宝洁等世界顶级香料香精及日化巨头供应链，联结年限大多跳跃10年。2025年突厥酮家具主要客户在手订单悉数21，577.54万元，很是于关联客户2025年全年收入的85.57%，订单能见度高。

3

事迹增长亮眼，家具结构抓续优化

2023—2025年营收从7.35亿增至10.75亿（CAGR约20.95%），净利润从9，292万增至约1.79亿（CAGR约38.78%）。高附加值全合成系列（突厥酮）收入占主营比从约38%升迁至47.09%，拉动举座盈利才调抓续升迁。黑檀醇、多檀醇等高端家具占比上升，进一步升迁抗市集波动才调。

4

突厥酮市集竞争阵势优胜，先发上风权臣

世界突厥酮畛域化坐褥商一丝，仅公司、帝斯曼-芬盛意及IFF。后两者产能优先私用，无大畛域扩产谋划。国内竞争者（万香科技、亚香股份、中草香料等）仍处于工艺探索或小畛域试产阶段。公司从研发到畛域化历经约19年，先发上风与客户招供度难以被快速复制。

■ 高风险　原材料价钱暴涨，成本传导机制受阻

2025年蒎烯采购均价同比+58.27%，2026年Q1进一步飙升至3.09万元/吨，较2024年累计涨幅达77.59%。受限于5-6个月订单锁价周期，公司无法同步传导成本。2025年松节油毛利率已由30.14%收窄至27.16%，2026Q1净利润同比已转为负增长，期后盈利承压赫然。

■ 高风险　募投格式环评批复缺位，扩产合感性存疑

中枢募投格式【年产6300吨高等香料坐褥格式】为止上会日环评批复尚处【办理中】。金塘生物产能愚弄率从2024年89.38%骤降至2025年上半年68.30%，母公司建德本部产能愚弄率更遥远低至50.97%，既有产能遍及闲置，激进扩产50%逻辑存疑。

▲ 中风险　营收CAGR低于创业板新合规红线

格林生物2023-2025年营回复合增长率约20.95%，低于深交所2024年4月发布新规要求的25%红线。重迭2026年Q1净利润同比负增长，以及松节油产销率抓续下滑，主营业务成长性或已背离创业板【成长型翻新创业企业】内容定位，组成潜在合规性压力。

▲ 中风险　突厥酮大客户自产替代风险

帝斯曼-芬盛意、IFF均具备自产突厥酮才调。IFF杭州基地2023年大马士酮产能200吨/年，坐褥负荷已达101%。随其技改格式鞭策，自产瓶颈一朝突破，客户可能减少外采。国内万香科技、亚香股份、中草香料、新化股份等竞争敌手加快布局，竞争阵势或由【蓝海】快速演变为【红海】。

▲ 中风险　高外售依赖与地缘政事风险

论说期外售收入占比抓续跳跃85%，前五大客户辘集度40%-43%。2026年Q1汇兑吃亏已导致净利润承压。中好意思交易摩擦、关税战略变化及世界香精香料产业向东南亚滚动等地缘身分，AG真人·(中国)官方网站对公司收入结构组成抓续遏制。

● 相对上风　时刻护城河深厚，细分赛谈地位不成替代

突厥酮6项中枢发明专利，欧盟REACH领头注册，客户体系绑定世界顶级香料巨头，黑檀醇等高端品类占比升迁，空洞竞争力较强。压力测试浮现：即使主要原材料同步涨至近六年最高价，净利润仅下落15.70%，盈利基本面相对塌实。

问询中枢问题

会后需进一步落实事项

公司中枢回应选录

脂松节油价钱大幅高潮但松节油售价未同步升迁的原因

期后主要家具均价和毛利率变动

蒎烯成本滞后约5-6个月传导；其他原材料降价及产量增长部分对冲；基于市集竞争需要公司顺应压缩毛利。已补充原材料价钱波动风险提醒。

是否存在无法向客户传导成本的风险及客户转向含硫松节油的风险

适度权结识性等

订单周期制约存在阶段性无法传导的风险；从家具香气品性、供需阵势及历史数据看，不存在客户全面转向含硫家具的首要风险。已补充关联风险提醒。

突厥酮家具销售增长的可抓续性及关联风险

募投格式触及审批事项过程

突厥酮市集容量约20-30亿元/年，年均增速8%-15%；在手订单21，577.54万元；帝斯曼-芬盛意、IFF无扩产谋划；国内竞争者尚无畛域化量产。增长具可抓续性。

海外步地及石油价钱波动对原材料成本的量化影响

——

全合成原料间戊二烯、异丙叉丙酮2026年Q1仍不息降价趋势，暂不受石油价钱波动影响。压力测试：若主要原材料同步涨至近六年最高价，净利润约下落15.70%。

主要股东结构（论说期末）

股东姓名/称呼

抓股比例

身份/联系

备注

陆文聪

27.11%

法定代表东谈主、推行适度东谈主之一

1942年11月生，现年约84岁

陆为

9.00%

陆文聪之女，副总司理、董事

2025年6月通过无偿转让获股

陈家德

—

共同创举东谈主之一

历史代抓联系见下文

陈东霞

—

董监高

中枢料理层抓股东谈主员

其他机构/个东谈主

悉数约64%

—

含职工抓股、机构投资者等

R6

实控东谈主乐龄：84岁董事长掌舵，交班机制缺失

董事长陆文聪生于1942年11月，至2026年上会审议时已届84岁乐龄，仍主抓中枢经营决策，且公司未设立任何交班东谈主移交过渡的顶层假想决议。其女陆为虽于2025年6月通过无偿股权转让获取900万股（9%），并飞速被委任为副总司理、董事，但陆为遥远认真行政采购责任，是否具备掌舵细巧化工复杂产业链的时刻与料理才调，存在合理质疑。适度权的内容结识性濒临乐龄健康变化导致权益真空及处治僵局的潜在风险，这恰是上市委要求进一步落实【适度权结识性】的根蒂原因。

历史代抓关节时刻线

1999年12月

格林有限建造，共同出资东谈主陈波抓有20%出资额（40万元），推行系为其父陈家德代抓

1999—2008年

代抓时代，陈家德正担任建德市日化议论所认真东谈主及杭州新安江香料厂（国有集体改制企业）厂长，依据其时功令，国有企业认真东谈主被严禁暗里做生意或在同行竞争实体中隐名抓股

2008年11月

陈波以仅1.00万元的口头价钱将代抓股份转还至陈家德名下，还原代抓联系

中枢疑窦

格林有限建造初期的工艺配方、合成研发开拓及运行中枢客户，是否秉承或无偿占用了杭州新安江香料厂和建德日化议论所的国有科研钞票及客户资源，是否存在任务利益变现和国资廉价蚕食特征，公司于今未提供关联监管部门出具的无造孽无异议确权解释

分成、欠债与募资补流勾稽分析

格式

2022年

2023年

2024年

现款分成金额

-

-

悉数约1.6亿（2022-2024）

同时归母净利润悉数（3年）

3.11亿

—

—

分成比例（占3年净利润）

—

—

约51.4%

实控东谈主陆氏父女等中枢董监高分成所得

—

—

约占60%，即约近1亿元

本次IPO拟募资补流

—

—

8，000万元

⚠ 财务警示：为止2025年底，公司短期借款2.28亿元，一年内到期遥远欠债1.18亿元，流动欠债悉数高达3.46亿元，而账面货币资金仅7，183.78万元。2025年财务用度（利息支拨）达2，658万元，抓续团结利润。流动比率、速动比率频年低于同行平均水平。公司在流动性本已垂危的情况下累计大额分成1.6亿元，再通过IPO募资8，000万元补充流动资金，内容上是将高欠债和利息压力部分转嫁给二级市集公众股东。

✅ 中枢撑抓身分

⚠ 中枢关怀身分

突厥酮世界最初时刻壁垒，6项中枢发明专利

绑定奇华顿、IFF、帝斯曼-芬盛意等顶级客户，联结10年以上

净利润CAGR 38.78%，高附加值家具占比抓续升迁

突厥酮市集容量大，竞争敌手无畛域化量产才调

欧盟REACH领头注册，海外章程语言权

蒎烯价钱2026Q1同比累计暴涨77.59%，成本传导受阻

营收CAGR 20.95%低于创业板新合规红线25%

中枢募悬梁评批复缺位，产能愚弄率抓续下滑

实控东谈主84岁乐龄，交班机制缺失，处治风险权臣

历史代抓国资疑窦，大额分成后再募资补流

进攻声明：本论说所使用数据均开端于格林生物科技股份有限公司公开走漏文献（招股讲解书、深交所落实函回复、上市审核委员会审议公告）及公开媒体报谈。本论说仅供议论参考，不代表任何机构投资态度，不组成任何投资冷漠或买卖要约，投资者应基于本身判断零丁作念出投资决策并承担相应风险。